25H1营收实现稳增◈✿，盈利能力持续提升◈✿。2025上半年公司稳健经营◈✿，持续推进国际化和优化产品结构◈✿，收入和利润端实现双增阿法兔宝官方网站◈✿，且利润增速高于营收增速◈✿；公司综合毛利率为22.03%◈✿，同比+0.70个百分点◈✿；净利率为8.06%◈✿，同比+0.58个百分点◈✿。1）分业务看◈✿，公司核心产品销售收入整体实现增长◈✿，2025H1起重机械/土方机械/桩工机械/高空作业机械/矿业机械/其他工程机械产品和备件等分别实现营业收入104.74/170.19/26.15/45.72/47.33/153.95亿元◈✿，分别同比+3.74%/+22.37%/-6.02%/+1.00%/+6.32%/+2.87%◈✿。2）从产品结构看◈✿，新能源和高端产品收入实现增长◈✿，分别同比+9.43%/41.44%德扑之星app◈✿。3）从海外市场看◈✿，2025H1公司海外市场收入达规模255.46亿元◈✿，同比+16.64%◈✿，海外收入占比提高至46.61%◈✿，海外高毛利市场加速拓展有望带动盈利能力结构性提升◈✿。4）从费用端看◈✿，期间费用管控良好◈✿，2025H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.77%/2.79%/3.56%/-0.19%◈✿，同比-0.05/+0.32/-0.03/-2.82个百分点◈✿，其中财务费用率降低主因上半年汇兑损益较去年同期增长◈✿。

　　经营现金流表现优秀◈✿，公司经营质量不断夯实阿法兔宝官方网站◈✿。公司坚持强控风险敞口阿法兔宝官方网站◈✿，持续提升资产质量◈✿，2025H1公司表内应收账款为531.08亿元◈✿，相较于25Q1（调整前数据）风险敞口有所控制◈✿，表外担保金额为565.67亿元◈✿，相较于年初（调整前数据）压降90.24亿元◈✿。2025H1公司经营活动净现金流为37.25亿元◈✿，同比+107.56%◈✿。

　　工程机械市场内需复苏+出口稳增◈✿，公司多品类领先市场有望充分受益◈✿。2025H1工程机械市场整体呈现回暖趋势◈✿，根据中国工程机械工业协会数据阿法兔宝官方网站◈✿，2025H1挖掘机销量为12.05万台◈✿，同比16.8%◈✿，其中国内/出口销量6.56/5.49万台◈✿，分别同比增长22.9%/10.2%◈✿；此外大部分非挖类产品销量显著修复◈✿。我们认为◈✿，国内工程机械市场延续企稳回升趋势且内需增长动能有望巩固◈✿，一方面◈✿，专项债发行节奏平稳德扑之星app◈✿，项目资金保障为后续内销提供稳定支撑◈✿；另一方面◈✿，雅下工程◈✿、新藏铁路以及《新一轮农村公路提升行动方案》等系列国家级重大工程项目正加速落地推进◈✿，有望持续释放对工程机械产品需求◈✿；海外市场方面◈✿，2025H1我国工程机械产品出口总额282.8亿美元◈✿，同比增长9.4%◈✿，东南亚阿法兔宝官方网站◈✿、中东和拉美等新兴市场维持景气德扑之星app◈✿，国内主机厂通过深化本地化运营加快市场渗透阿法兔宝官方网站◈✿。2025H1◈✿，公司产品终端销量综合占有率5.52%◈✿，提升1.16个百分点◈✿。徐工持续向高端化◈✿、智能化◈✿、绿色化◈✿、服务化阿法兔宝官方网站◈✿、全球化转型◈✿，全球市场布局完善且多品类位居全球领先地位德扑之星app◈✿，其中挖机排名全球第六◈✿、国内第二德扑之星app◈✿，多种起重机位列国内第一◈✿，矿机位列全球第四◈✿，具有较强的竞争实力◈✿，有望受益内需服务和海外市场持续开拓◈✿。

　　市场需求不及预期风险德扑之星app◈✿、海外市场拓展不及预期风险◈✿、汇率波动风险◈✿、市场竞争加剧风险◈✿、原材料价格波动风险等◈✿。地质探勘◈✿，德扑之星官方网站◈✿！特种车辆